注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

贾卧龙博士的博客

香港太平洋国际投资集团首席执行官

 
 
 

日志

 
 

贾卧龙:中国资本市场如何“与狼共舞”  

2009-07-14 13:26:48|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

6月中旬,中国证监会新闻发言人称,近期将开展证券业和资本市场对外开放评估,并根据评估结果提出进一步开放政策。这是证监会再次就外资进入中国股市发布利好性预告,也给中国股市的存量资金增长提供了预期。有券商认为,证监会发布此利好,是上证指数重回3000点并企稳的关键因素之一。

 证监会的这一“口风”,预示着中国资本市场对外开放的脚步正在加快。正如证监会发言人所言:“证监会将根据评估结果研究提出我国证券业和资本市场对外开放的中长期战略规划和进一步对外开放的政策建议。”不难判断,今后一个时期,将适时适度地扩大证券业和资本市场对外开放。虽然证监会并未给出明确时间表,但这足已让垂涎中国资本市场的外资兴奋,这一开放信号将吸引更多国外投资者通过合法渠道进入中国投资。

 

外资“饿狼”真的要来了

外资大规模进入中国市场,实际上在中国尚未完全开放资本账户之前,外资就“明修栈道、暗度陈仓”,大举向中国进入。据《中国经营报》2007年01月21日的报道,当时外资进入中国的保守估计在800亿美元之上。境外资本通过各种合法避开监管的途径,将境外资本打入中国市场,并在2006、2007年的超级大牛市中斩获颇丰。

根据WTO的相关规定,中国开放资本市场是早晚的事情。作为WTO承诺开放的实践,QFII在2000年被提出,2002年底,《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》才正式对外发布。2003年7月9日,瑞士银行高调完成QFII第一单,QFII正式进入中国A股市场。

截至2006年8月,三年来,共45家境外机构获得QFII资格,其中39家QFII共获批74.95亿美元的投资额度,与此前公布的2006年底100亿美元额度上限仅剩25.05亿美元。

随后的2006年,中国股市启动了一波大牛市。股市的疯涨,导致证监会有关外资入境的相关规定难以出台,担心给已经疯狂的牛市再烧一把火,相关的讨论仅仅停留在学术层面。虽然媒体一直在炒作境外资本的“狼来了”,但是真正的开闸迟迟未现,“只闻楼梯响,不见人下来”。

目前的市场环境完全不同。中国的股市从2007年10月份之后,经历了长达1年多的暴跌。直到2009年1月15日,上证指数的5日均线上穿10日、20日、40日、60日均线之后,才开始了一波复苏之旅,从1900多点上涨到如今的3100多点。即便如此,目前仍难尚言牛市来临。从上证指数的月线图来看,5月均线也只是刚刚抵达60月均线,是否能够有效突破,尚且难以断定。至于实体经济的基本面并未有实质性好转,股市的外围环境并不乐观。

如果试图推动实体经济的复苏,资本市场的活跃必不可少,所以需要一个更为宽松的外围资金环境,也是给受损的实体经济进补的一剂良药。在这种大的背景之下,证监会再次就外资进入中国股市的问题发布消息,其真实可信度就大大提升。所以,不难看出,这头多年来磨牙霍霍的境外资本“饿狼”真的要来了,境内资本真的要“与狼共舞”了!

 

管开放之后重在监

关于境外资本入场的利弊,券商界、监管层、学术圈均由不同的观点,大加鞑伐者有之,鼓掌欢呼者有之。

在本人看来,批判者和赞同者都有其自身的道理,因为各自的截取的时间段不一样。如果在中国资本市场建立之初,自己尚且不能够胫骨强壮,内在的规范体系未能健全,或者大的市场环境不允许,盲目开放市场真有可能自毁长城,还没弄明白怎么回事,就被身经百战的境外资本打了个落花流水。在此期间,不宜立即开放资本市场,仅仅可以做一些试探性尝试。

 到如今,中国的基本市场从1988年算起到现在已经20年有余,中国资本市场的监管体系已经趋于成熟,与之相伴生的机构投资者、广大散户也不再是吃素的,投资理念、投资技巧均已走向成熟。再加上外围的市场环境需要扩大引进外资,那么引进外资的时机就成熟了,无非是要经过相关的研究和审批流程,外资入境就显得适逢其时、瓜熟蒂落了。这个时候,如果外资入境,当持双手赞成。

 境外资本的进入,还可改变国内机构投资者和个人投资者的投资理念。在QFII到来之前,散户和机构投资者往往追捧某只股票,而QFII则大幅进场蓝筹股,使得境外资本是在整体做多A股市场,而不是赚把钱就走人。QFII的投资模式引发了国内证券界投资理念的大讨论,对价值投资理念得以大行其道,客观上也有助于资本市场和实体经济的可持续发展。

 外资大幅进入之后,有助于实体公司的股权结构更加多元化更加合理化,有助于外资在行使股东权利的同时,将国外先进的公司治理模式、投资模式自然而然地带进来,有助于公司运营能力的强化。

即便如此,我们与境外资本市场的成熟度、与境外机构投资者的成熟度相比,我们要清醒地看到,我们仍然存在着相当大的差距,所以在“与狼共舞”的时候不能只是“玩的就是心跳”,更不能“过把瘾就死”,而是要驯化这头“饿狼”,要为我所用,与之共存共荣。

 至于外资进入的弊端,主要集中在外资的短期效应,提防其中国资本市场造成动荡,也会给中国的经济造成动荡,所以监管层应当在规范资本进出的数量、时间、透明程度等方面做以更加妥当的规定,使得外资能够在中国市场赚钱的同时也注重经济责任的承担,以增强中国资本市场的安全性。

 从目前来看,全球化的格局已经成型,全球化的最显著后果就是贸易的全球化导致资本流动的全球化,再加上信息技术的推动,互联网助力,使全球资本流动出现了全新的面貌,国际资本在瞬间就可以“游走”到世界各地去。国际资本的短期行为有可能会摧毁一个国家的经济安全堤坝,1997年的亚洲金融风暴就是如此。中国仍然是一个区域性经济大国,对全球性的资本流动风险和其他亚洲国家一样,还没有找到一个万全之策。所以中国需要吸取历史上历次金融危机的教训,逐步摸索出一套良性的循环机制以规避相关的风险,制定更加及时和更加灵活的管理举措,避免潜在的市场风险。

 

  精彩推荐:

  贾卧龙:金融危机余波荡漾 市场频发橙色信号

  贾卧龙:断言中西部超过东南沿海为时过早

  贾卧龙:创业板能否成为中小企业的救命稻草?

  评论这张
 
阅读(1798)| 评论(0)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017